從2001年起，美元進入貶值通道。一開始，美國房地產市場確實出現了繁榮，一切看上去都是那么完美、那么符合金融學的規范：當一國貨幣貶值幅度高于其國債利率時，該國出現通貨膨脹的壓力。但是，好景不長，石油價格的上漲擊潰了美國的地產繁榮，導致了次級債危機的爆發。
美國經濟運行無不依賴于低油價，2002年，國際油價大約處于每桶25美元的水平，消費者的汽油支出在低油價時代只占其個人收入一個比較小的比例，企業得以低成本投資擴張。這就是說，在低油價時代，美國現有的經濟模式得以持續，無需大規模的技術革命。但是，對沖基金們不答應這個模式。他們執行了雙做多的對沖交易策略：同時做多道瓊斯和石油。他們的邏輯是：如果油價下跌，美國經濟就會繁榮，道瓊斯股票就會上漲，其漲幅的絕對值應該大于油價跌幅；如果油價上漲，道瓊斯代表了美國最有競爭力的、最能夠克服高油價的生產模式，其跌幅的絕對值應該小于油價的漲幅。這應該是個穩賺不賠的對沖交易策略（具體的交易利潤取決于道瓊斯和石油之間的對沖比例）。
因此，道瓊斯雖然有小幅度下跌，而石油卻從每桶不到30美元漲過了每桶120美元。高油價擊潰了美國經濟原有的運行模式，美國其他經濟單位無法通過提高勞動生產率來克服高油價，其投資回報率下降，資本開支減少。在這兩者相互作用下，房價下跌，次級債危機爆發。我可能是國內最早提出油價上漲與供求關系無關，與中東局勢無關的人。2004年初我接受一家周刊的采訪時就說：石油背后的黑手是對沖基金。
為什么歐洲沒有受到高油價的沖擊呢？歐盟自動實施減排二氧化碳義務將近10年之久，這使得這個區域內的經濟運行以降低排放和減少能源消耗為重點不斷在調整，歐盟經濟因此在《京都議定書》的約束下，提前適應了高油價的挑戰，經濟總體保持了健康的運行。所以，在油價上漲的階段，歐元能連續上行。
回過頭來看我國，在漸進性匯改的原則下，人民幣未來在相當時間內仍將保持對美元升值而對其他貨幣貶值的趨勢。所以，如果要觸發房價下跌，就要看國家發改委什么時候放開成品油價，使之與國際水平接軌。我相信，今天的中國經濟也依賴于低油價。低油價將促進國內的汽車生產和消費，將保持國內的物流成本占總銷售額的低比例。弄清這一點，我們就可以理解為什么一季度以來，比較明顯的房價下跌的區域恰恰是全國鬧油荒最嚴重的廣東。用傳統的供求關系和資金成本等經濟學理論都無法解釋這個現象。
有人說，我們現在不能放開油價，因為油價已經太高了。但是，海外對沖基金可不這樣想，他們不會滿足于現有的戰利品。記得油價在每桶26美元時，曾有實施燃油稅改革的提議，結果被否決，理由是油價太高，難道現在我們反而能夠實施了嗎？這些年在我們等待和觀察油價下跌的時候，對沖基金已經把油價炒上120美元了。我猜想，多頭石油的對沖基金已經打垮了美國，可能正在尋找下一個目標。國際上那些對沖基金不會輕易放掉石油的多頭，讓我們手里的上萬億美元買到更多的石油。他們也許會一直把油價做高，直到中國放開油價為止。
這樣，房價何時下跌的問題就轉為了國內油價何時放開的問題。如果我們的油價和國際接軌，其結果就是國內房地產價格暴跌。因為基于現有的經濟運行效率而得出的高房價基礎將完全喪失。我們不可能看到另外一幅由國內著名經濟學家們描述的情景：油價上漲帶動房價繼續上漲，因為原材料價格上漲是普遍的通貨膨脹，而通貨膨脹壓力將促進房價上漲。如果那樣，依據相同的邏輯就可以得出通貨膨脹時期股價該暴漲的結論了。
業界觀點：只要國內油價放開 房價必定暴跌
有關房價何時下跌的問題現在已轉為了國內油價何時放開的問題。對國內房地產價格，我總結成一句話：“油價接軌，房價暴跌”。高油價擊潰了美國經濟原有的運行模式，引爆了次級債危機，歐盟在《京都議定書》的約束下，提前適應了高油價的挑戰，因此經濟總體保持了健康運行。而中國經濟還很難適應高油價，這就是為什么一季度以來全國鬧油荒最嚴重的廣東房價下跌最猛的原因......
業界觀點：市場資源減少導致裝修人員減少
針對目前中國房地產的現狀，沈城大部分裝修公司和個別品牌經銷商均表示，樓市的低迷將對家居行業產生負面影響。
龍發裝飾的總經理劉詩華認為：“受中國房地產整體現狀影響，市民購房的愿望下降，導致交房數量減少，造成裝修人群減少。”瑞家裝飾的負責人柴福元也表示：“市場資源的下降，使裝修人群減少，因此給家居行業造成一定影響。”
東北陶瓷城總經理丁揚濱介紹，受交房量的影響，陶瓷衛浴產品在今年“五一”的消費量比去年下降了30%~40%。而福人地板東北區總經理李成加也表示：“今年我們的地板銷售同比去年下降20%~30%。”
百利家居董事長孟憲浦表示，房地產的不景氣，對家居行業必然造成一定影響。由于中國循環消費的觀念還沒有形成，大多數進行裝修的只是買新房的人，而對舊房裝修的只是很小一部分。不成熟的消費觀也是影響家居行業的一個因素。
業界觀點：房產價格下跌將拉動裝修市場
紅星美凱龍家居集團董事長兼CEO車建新認為，房地產疲軟是正常的，家居作為房地產的下游行業，有影響，但不大。“作為家居行業有一個優點，就是原來的房地產開發了八年左右就要重新裝修，就是等于八年之前買的房子現在都在循環裝修階段，這是一個比較大的市場。今后房地產的價格可能下跌，這樣就有很多人買得起房子，而且還用比原來低的價格，省下的錢可以用來裝修。因此，從長遠來看，樓市低迷會給家居業帶來很大好處。”
而沈陽香江家居營銷總監劉瑾玻也表示：“由于沈陽近期的交房量并沒有太大的下降，而且最近一些新的樓盤也有很多交房量，所以對現在的家居賣場還沒有太大影響。”
據沈陽市房地產信息中心資料顯示，今年1~7月份商品房預售許可面積為740.19萬平方米，實際銷售商品房面積為655.72萬平方米，住宅銷售527.58萬平方米。商品房和商品住宅供應量同比上升幅度比較大。
